유한양행 - 2023P 실적 Review: 포트폴리오 관리가 필요하다
목표가: 110,000원 / 종가: 61,600원
1) 사업 현황
2023년 초에 유한양행이 제시한 예상 영업이익 800억원을 하회하였습니다. 레이저티닙이 국내에서 비소세포폐암 1차 표준요법으로 등록되어 처방이 시작되면서 2024년부터 실적 성장이 나타날 것으로 전망됩니다. 2024년 연말부터 레이저티닙 글로벌 판매 이익이 유입될 예정이며, 이를 활용한 중장기 전략이 필요합니다.
2) 사업 전망
2024년 예상 실적은 연결 매출액 2조원 상회, 영업이익 1,000억원대(레이저티닙 글로벌 판매 제외)입니다. 레이저티닙의 미국과 유럽 출시를 가정하여 미국의 경우 2024년 4분기에 마일스톤이 유입될 것으로 예상합니다. 2025년에는 레이저티닙 유럽 출시에 따른 마일스톤이 유입될 예정입니다.
3) 주가 전망
레이저티닙의 성공적인 글로벌 상업화를 가정하여 2027년 예상 순익익 0.43조원, 투자자산 추정 가치 0.19조원을 합산한 8.6조원을 목표가로 설정합니다. 제품 포트폴리오 관리, 투자 포트폴리오 관리, 레이저티닙 글로벌 판매 이익 활용 방안 수립 등을 통해 기업가치를 상승시킬 수 있을 것으로 기대합니다.
롯데에너지머티리얼즈 - 하반기 실적 개선 기대감 확대
목표가: 60,000원 / 종가: 34,650원
1) 사업 현황
롯데에너지머티리얼즈는 수에즈 운하 물류 이슈와 높은 재고로 인한 가동률 하락, 구리 가격 하락에 따른 재고평가손실로 인해 4분기 실적이 시장 예상치를 하회했습니다. 다만 판매량은 전분기 대비 증가세를 보였고, 2024년 1분기 실적은 36억원으로 전망되며, 1분기가 바닥일 것으로 예상하고 연중 하반기부터는 회복세로 전환될 전망입니다.
2) 사업 전망
롯데에너지머티리얼즈는 삼성SDI의 First Vendor로서 올해 하반기 판매량 확대와 미국 공장 조기 가동에 따른 수혜를 기대하고 있습니다. 또한 말레이시아 신규 공장의 출하량 확대 및 상대적으로 높은 수익성, 신규 고객 확보, 미국 시장 점유율 확대 등이 주요 투자 포인트로 분석되고 있습니다.
3) 주가 전망
롯데에너지머티리얼즈의 2024년 P/B 비율은 1.07배로 역사적 저점 수준에 있으며, 현재 주가는 목표주가인 60,000원에 비해 낮은 수준에 있습니다. 따라서 투자자들이 주목할 만한 시점이며, 매수 의견을 유지합니다.
SK이노베이션 - 과매도 구간
목표가: 200,000원 / 종가: 121,000원
1) 사업 현황
SK이노베이션은 1분기 매출액 5조 9,602억 원, 영업이익 6,020억 원을 기록하며 컨센서스를 초과 달성했습니다. 정기보수 및 유가 하락으로 인한 래깅 영향이 5천억원을 상회했지만, 사실상 선방한 수준입니다. 배터리 부문은 매출액 2조 7,065억 원, 영업손실 186억 원을 기록하며 아직은 손실을 보고 있지만, 하반기부터는 실적 개선이 기대됩니다. SK On은 2024년 하반기에 흑자 전환을 목표로 하고 있습니다.
2) 사업 전망
SK이노베이션은 2023년 매출액 25조 3,000억 원, 영업이익 3조 5,200억 원을 목표로 하고 있습니다. 전반적인 수요 침체에도 불구하고, 배터리 수요는 지속적으로 증가할 것으로 전망됩니다. 회사는 또한 해외 매출을 늘리고 새로운 사업 분야를 개척하여 성장을 이어갈 계획입니다.
3) 주가 전망
SK이노베이션의 주가는 현재 17만 5,500원으로 거래되고 있습니다. 당사는 SK이노베이션의 주가가 공정하게 평가되어 있다고 생각하며, 향후 12개월 동안 19만 5,000원까지 상승할 것으로 예상합니다. 이는 약 11%의 수익률에 해당합니다. SK이노베이션은 배터리 시장에서 강력한 입지를 갖춘 우량 기업이며, 장기적으로 성장할 잠재력이 있다고 판단합니다.
PI첨단소재 - 1Q24 바닥 통과 중
목표가: 37,000원 / 종가: 23,300원
1) 사업 현황
PI첨단소재의 4분기 실적은 시장 예상치를 하회하며 매출액은 전 분기 대비 감소하였다. 이는 전방 수요 부진, 연말 재고 조정, 방열 시트 사업부의 부진 등이 원인으로 여겨진다. 그러나 1분기 실적은 28억 원으로 분기 실적 저점을 통과할 전망이며, 2분기부터 신규 고객사 확대 등으로 실적 개선이 예상된다.
2) 사업 전망
PI첨단소재는 1분기 매출액은 계절적 비수기 영향으로 전 분기와 유사할 것으로 예상된다. 그러나 2분기부터 하반기 성수기를 맞이한 고객사들의 재고 축적 수요가 확대될 것으로 판단된다. 또한, 1분기초 신규 고객사향 EV 배터리 절연용 필름의 품질 인증을 완료했으며, 관련 실적이 1분기말 ~ 2분기부터 본격화될 전망이다.
3) 주가 전망
목표 주가를 37,000원으로 하향하였으나, 실적 저점 통과와 함께 점진적인 실적 및 주가 개선이 기대된다. 향후 점진적인 실적 및 주가 모멘텀을 기대하며, 투자 의견은 Buy로 유지한다.
GS리테일 - 부진 떨어버리고 비용 효율화로 2024년 손익 개선 전망
목표가: 34,000원 / 종가: 22,800원
1) 사업 현황
2023년 4분기 매출은 전년 동기대비 6% 증가했으며, 영업이익은 97억 원 증가했습니다. 편의점 사업부는 매출이 증가하고 비용이 감소하여 영업이익이 증가했습니다. 호텔 사업부는 엔데믹 효과로 투숙율이 상승했지만, 소모품 비 증가로 영업이익이 감소했습니다. 홈쇼핑 사업부는 매출이 감소하고 송출수수료가 증가하여 영업이익이 감소했습니다.
2) 사업 전망
2024년에는 주력 사업부의 손익 개선이 눈에 띄게 부각될 전망입니다. 편의점 사업부는 기존점 성장률과 점포 증가율이 개선되어 매출과 영업이익이 증가할 것으로 예상됩니다. 슈퍼 사업부는 실적 개선으로 영업이익이 증가할 것으로 예상됩니다. 기타 사업부문은 이커머스 적자폭이 개선되어 영업이익이 개선될 것으로 예상됩니다.
3) 주가 전망
주가는 낮아진 주력 사업부들의 성장률과 마진 개선 중 어느 쪽이 더 크게 영향을 미치는가에 달려 있습니다. 회사의 전략이 비용 효율화에 맞춰진 만큼 실적 개선 가능성이 높아, 주가가 상승할 가능성이 크다고 판단됩니다.
