[24년 01월 18일 - 사업 현황 및 주가 전망] 오리온 / 씨에스윈드 / 삼성바이오로직스

오리온 - 우려 속 기회

2024-01-18 / 장지혜 / DS투자증권

목표가: 180,000원 / 종가: 92,700원

1) 사업 현황

오리온은 레고켐 바이오사이언스에 5,500억원을 투자한 후 시가총액이 약 1조원 감소했습니다. 이는 오리온의 중국 자회사 Pan Orion이 레고켐 지분 25.73%를 확보하는 과정에서 발생했습니다. 레고켐의 2023년 3분기 누적 손실을 고려해도, 오리온의 주가 하락은 과도하다고 평가되고 있습니다. 현재 오리온의 2024년 예상 주가수익비율(PER)은 9배로, 음식료 경쟁사들과 비교할 때 본업 개선만으로도 상승 여력이 높습니다.

2) 사업 전망

시장의 우려는 레고켐에 대한 지속적인 현금 유출 가능성과 단일 사업 구조의 훼손에 대한 것이지만, 이는 오리온에게 기우라고 판단됩니다. 레고켐은 오리온의 신성장동력인 바이오 사업을 위한 투자 자산의 성격이 강하며, 오리온 본사 실적에 미치는 영향은 크지 않습니다. 레고켐이 확보한 계약금과 오리온으로부터의 현금 확보를 고려하면 향후 손익 악화나 추가 투자 금액 발생 가능성은 낮습니다.

3) 주가 전망

오리온의 2024년 실적은 매출액 3.3조원, 영업이익 5,629억원으로 전망되며, 2023년 대비 개선될 것으로 예상됩니다. 명절 시점 차이, 환율 영향으로 인한 기저부담 감소, 주요 곡물 투입 원가 부담 완화 및 국내외 설비 증설에 따른 외형 성장이 예상됩니다. 중국과 베트남 경기에 대한 우려는 지속될 수 있으나, 오리온은 국내외 생산능력(CAPA) 증설과 제품 카테고리 확대를 통해 차별적인 실적 성장을 이어갈 것으로 기대됩니다.

씨에스윈드 - 트럼프 발작으로 인한 주가하락은 매수 기회

2024-01-18 / 한병화 / 유진투자증권

목표가: 110,000원 / 종가: 60,000원

1) 사업 현황

씨에스윈드는 2024년 매출과 영업이익이 각각 72%, 68% 급증할 것으로 예상됩니다. 트럼프 후보 확정 가시화로 인한 풍력 및 태양광 관련 주가 급락은 매수 기회로 평가되고 있습니다. 과거 트럼프 1기 당시에도 풍력 주가가 단기적으로 하락했으나, 임기 말까지 주가가 약 3배 상승한 바 있습니다. 이러한 경험을 바탕으로, 씨에스윈드의 현재 주가 하락은 과도한 반응으로 판단되며, 재생에너지 시장의 성장이 주가에 더 큰 영향을 미칠 것으로 보입니다.

2) 사업 전망

트럼프 1기 때보다 현재 재생에너지의 가격 경쟁력이 월등히 높아져 있으며, IRA(인프라스트럭처 투자 및 재정법)에 따른 10년간의 보조금 지원 계획으로 인해, 2025년부터 2028년까지 미국의 풍력 및 태양광 시장은 설치량 기준으로 사상 최대의 호황을 누릴 것으로 예상됩니다. 이러한 상황에서 씨에스윈드는 2024년에도 매출 및 영업이익의 고성장세를 지속할 것으로 전망됩니다.

3) 주가 전망

씨에스윈드의 주가는 트럼프의 재임기간 동안의 사례를 고려할 때 우려할 사항이 아닙니다. 과거 Vestas의 사례에서 보듯, 트럼프 임기 중에도 풍력 업체의 주가는 정책 기조보다는 해당 연도의 설치 수요에 따라 결정되었습니다. 따라서 씨에스윈드는 투자의견 'Strong BUY'를 유지하며, 목표주가는 110,000원으로 유지됩니다. 주가 하락은 과거 사례에 비추어 볼 때 매수 기회로 간주되며, 씨에스윈드는 장기적으로 주가 상승세를 기대할 수 있을 것으로 예상됩니다.

삼성바이오로직스 - 올라갈 일만 남았다

2024-01-18 / 이동건 / SK증권

목표가: 1,000,000원 / 종가: 750,000원

1) 사업 현황

삼성바이오로직스는 2023년 4분기에 컨센서스에 부합하는 양호한 실적을 기록할 것으로 예상됩니다. 연결 매출액은 1조 1,269억원, 영업이익은 3,357억원으로 추정되며, 별도 매출액 및 영업이익은 각각 8,641억원과 3,489억원으로 전망됩니다. 이는 1~3공장의 지속적인 풀 가동과 4공장의 매출 가세, 우호적인 환율 환경에 기인합니다. 다만, 생산 품목 스케줄에 따라 3분기 대비 소폭 실적 감소가 예상됩니다.

2) 사업 전망

2024년에는 4공장 매출 반영 확대에 따른 고성장세가 이어질 것으로 전망됩니다. 연결 매출액과 영업이익은 각각 4조 3,770억원, 1조 3,392억원으로 추정되며, 별도 매출액과 영업이익은 각각 3조 7,048억원, 1조 5,477억원으로 예상됩니다. 1~3공장의 지속적인 풀 가동과 4공장 매출의 지속적인 증가가 고성장세의 원동력이 될 것으로 보입니다.

3) 주가 전망

삼성바이오로직스는 2024년에도 글로벌 바이오 CDMO 업황 관련 우려 해소 및 4공장 수주 마무리와 함께 주가 반등이 기대됩니다. 지속적인 수주 성과와 추세적인 금리 하락으로 인한 할인율 하락이 예상되며, 이에 따라 주가가 상승할 가능성이 높습니다. 따라서 삼성바이오로직스는 대형 바이오업계에서 Top pick으로 제시될 수 있으며, 주가는 최소 1~4공장 가치에 해당하는 약 90만원 수준, 이후 5공장 기대감이 반영될 경우 100만원 수준까지 상승할 수 있을 것으로 예상됩니다.