JYP Ent. - 우려는 기반영, 실적 성장은 더욱 명확
목표가: 126,000원 / 종가: 67,600원
1) 사업 현황
JYP Ent.는 최근 4분기 영업이익이 예상치 못하게 379억 원으로 부진하게 나타났습니다. 하지만 스트레이 키즈, 트와이스, 니쥬의 일본 공연, 음원 매출 성장, MD 부문 역대 최고 실적 등으로 매출 라인업은 탄탄했습니다. 그러나 중국 JV 지분 취득과 네이버 제트 공정가치 평가로 인한 영업외 손실로 당기순이익이 대폭 하락했습니다.
2) 사업 전망
JYP Ent.는 2024년을 중심으로 일본 시장 공략에 박차를 가할 계획입니다. 트와이스, 미사모, 스키즈, 니쥬 등의 활동 강화를 통해 일본 팬덤을 확대하고 콘서트 규모와 MD 매출을 늘릴 전략입니다. 또한, 상반기 데뷔 예정인 NEXZ는 아시아 팬덤 확대와 글로벌 보이그룹으로 성장할 것으로 기대됩니다.
3) 주가 전망
최근의 주가 하락으로 인해 앨범 리스크가 반영된 것으로 판단됩니다. 그러나 2024년 전체 앨범 성장성 하향에도 불구하고, 일본 공략과 마진 컬러 개선이 주가 하락을 상쇄할 것으로 전망됩니다. 따라서 투자의견은 유지하지만 목표 주가는 126,000원으로 하향 조정합니다.
교촌에프앤비 - 1분기 마진 효과 지속
목표가: 11,600원 / 종가: 8,090원
1) 사업 현황
교촌에프앤비는 1분기 실적 예상치보다 우수한 성과를 기록했습니다. 안정화된 생계비와 원자재 가격, 가격 인상이 매출과 이익률 향상에 기여한 것으로 분석됩니다. 회복된 수요에 따른 마진률 개선 추세는 당분간 지속될 것으로 예상됩니다.
2) 사업 전망
교촌에프앤비는 올해부터 2025년까지 수익성 개선 추세를 지속할 것으로 전망합니다. 회복된 수요와 유통구조 변화 노력, 고부가가치 사업부 확대가 이에 기여할 것으로 예상됩니다. 상반기에는 매출액 감소가 완화되고, 하반기에는 스포츠 이벤트 효과로 외형과 마진률이 동시에 개선될 것으로 기대됩니다.
3) 주가 전망
교촌에프앤비 주가는 매수를 유지할 것으로 전망됩니다. 소비 침체에도 불구하고 회사의 영업 실적 개선이 빠르게 진행될 것으로 예상됩니다. 하지만 1분기 영업 기간이 남아있기 때문에 실적 전망치는 추후 조정될 수 있습니다.
종근당 - 중장기 전략 변화에 주목할 때
목표가: 150,000원 / 종가: 107,300원
1) 사업 현황
종근당의 최근 실적은 대웅제약 및 셀트리온 제약과의 협력을 통한 마케팅 전략 변화로 인해 경쟁적 관계가 상생적 관계로 전환되고 있습니다. 다만, 코마케팅 제품인 펙수클루와 고덱스의 수익률이 기존 케이캡보다 낮을 것으로 예상되며, 이는 2024년 영업이익에 영향을 미칠 것으로 전망됩니다.
2) 사업 전망
종근당은 신약 개발 역량을 강화하기 위해 노바티스와 기술 이전 계약을 체결하여 약 3,000억 원의 자금을 확보했습니다. 이를 활용해 이중항체 및 ADC(항체-약물 복합체) 개발을 추진하고 있으며, 임상 결과는 2025년에 예상됩니다. 또한, 지텍 신제품 출시가 계획되어 있으며, 시장 침투 속도와 코마케팅 이익률에 따라 매출 상향 가능성이 있습니다.
3) 주가 전망
현재 목표주가는 150,000원으로 유지되며, 투자의견은 BUY입니다. 기대되는 매출 감소에도 불구하고, 펙수클루, 고덱스, 프롤리아 등 기타 주력 제품의 성장과 신제품 출시로 인해 실적 하락이 상쇄될 것으로 예상됩니다. 따라서 종근당의 중장기적 전략 변화에 주목할 필요가 있습니다.
금호석유 - 불확실한 화학 업종의 편안한 대안
목표가: 190,000원 / 종가: 140,500원
1) 사업 현황
금호석유는 글로벌 탑티어 합성고무 업체로 합성고무, 합성수지, 페놀유도체, EPDM, 기타 부문으로 구성되어 있습니다. 합성고무는 매출의 34%를 차지하며 타이어용 고무(SBR/EPDM)와 의료용(NB 라텍스)에서 세계 상위 수준을 보유하고 있습니다. EPDM은 자동차 부품에 사용되는 고기능성 합성고무로 글로벌 4위 생산 능력을 갖추고 있습니다.
2) 사업 전망
합성고무 시장은 전방 수요 회복과 제한적인 공급으로 개선되고 있습니다. 금호석유는 타이어용 고무 수급 개선과 고부가 제품(EPDM) 확대로 수익성을 유지할 것으로 전망됩니다. EPDM 사업부는 타이트한 수급과 경쟁력 강화로 고수익성이 지속될 것으로 예상됩니다.
3) 주가 전망
금호석유의 우수한 재무 구조와 적극적인 주주환원 정책은 업종 내 주가 재평가 기대감을 불러일으켰습니다. 현재 PBR은 0.7배이며, 업황 개선과 고부가 비중 확대로 주가 리레이팅이 가능할 것으로 예상됩니다.
SK - 단기 주가부진으로 상승여력도 확대
목표가: 240,000원 / 종가: 183,000원
1) 사업 현황
SK는 2023년 4분기 연결 영업이익 흑자 전환에 성공하여, SK E&S와 SK 이노베이션의 실적 개선으로 인해 연간 EBITDA가 감소한에도 불구하고 EBITDA 마진이 향상되었습니다. 연간 영업 이익은 흑자로 전환되었고, 2024년에는 SK E&S의 발전소 실적이 호전될 것으로 예상되고 SK 실트론의 반도체 경기 회복으로 인해 수익성 개선이 기대됩니다. 또한 반도체 경기 회복은 머티리얼즈의 수익성 개선에도 기여할 것으로 예상됩니다.
2) 사업 전망
최근 부진한 주가로 인해 SK의 NAV 대비 할인율이 상승하여 밸류에이션이 매력적으로 변했습니다. SK는 업계 내에서 저평가 종목으로 평가되고 있으며, 25.5%의 자사주 보유율과 자사주 제도 개선, 기업 밸류업 프로그램 등의 요인으로 재평가될 가능성이 높습니다. 또한 대표적인 비상장 자회사 및 자체 사업의 2024년 턴어라운드 전망도 SK의 NAV 대비 할인율 축소에 기여할 것으로 예상됩니다.
3) 주가 전망
SK에 대한 투자 의견은 매수입니다. 2024년 주요 지주회사 중 가장 부진한 주가 수익률을 기록하고 있음에도 불구하고 밸류에이션 매력이 확대되어 상승 여력이 증가하였습니다. 또한 매년 시가총액 1% 이상의 자사주 매입 및 소각, 주요 비상장 자회사 및 자체 사업의 실적 개선 가능성이 높아 매수 의견을 유지합니다.
