인텔리안테크 - 조삼모사
목표가: 95,000원 / 종가: 59,600원
1) 사업 현황
인텔리안테크는 조사 기간 동안에 저궤도 안테나와 게이트웨이의 매출이 증가했지만 Inmarsat로 인한 해상용 안테나 물량이 감소하여 2분기부터 매출이 감소세를 보였습니다. 해상용 VSAT 안테나 수요가 줄어들었고, 기존 해상용 안테나 매출 성장률 감소는 불가피하지만, 이는 저궤도 위성통신 시장이 커져가는 과도기적 단계라는 판단입니다.
2) 사업 전망
올해 원웹 서비스가 지연되면서 주가에 부정적인 영향을 미쳤지만, 평판형 저궤도 안테나 물량 공급 일정에는 차질이 없을 것으로 예상됩니다. 저궤도 위성통신 시장이 커져가고 있기 때문에 인텔리안테크의 매출도 함께 증가할 것으로 예상합니다.
3) 주가 전망
인텔리안테크의 주가는 현재 2023년 목표가보다 낮은 수준으로 거래되고 있습니다. 저궤도 위성통신 시장의 성장과 인텔리안테크의 매출 증가를 고려할 때, 인텔리안테크의 주가는 향후 상승할 가능성이 높습니다. 다만, 원웹 서비스 지연 등 사업상의 변수가 주가에 영향을 미칠 수 있으니 투자 전 주의가 필요합니다.
CJ제일제당 - 주요 지표들의 회복 확인
목표가: 470,000원 / 종가: 297,000원
1) 사업 현황
CJ제일제당은 2023년 4분기에 영업이익이 전년 동기 대비 1,878억원으로 하회됐습니다. 하지만 국내 식품 매출액은 6% 성장했고, 미주 가공식품 매출액은 원화 기준 4%, 달러 기준 8% 성장했습니다. 또한 DTC 모 확대로 국내 식품 온라인 매출액이 오랜만에 성장 전환했습니다.
2) 사업 전망
CJ제일제당은 2024년 대한통운을 873억원으로 전망합니다. 국내 심 사업부인 식품을 중심으로 성장이 예상되며, F&C의 경우 축산 제조원가가 4Q23이 피크였던 점, 축산가도 공급 감소, 수요 증가로 점진적 상승이 예상되는 점을 감안하면 적자가 줄어들 전망입니다. 셀렉타의 경우 매각 시 적자 기여는 완화될 전망이며, 매각 대금 유입 시 재무구조 개선도 기대됩니다.
3) 주가 전망
한화투자증권은 CJ제일제당의 목표주가를 상향 조정했습니다. 2024년 대한통운을 873억원으로 전망하며, 국내 심 사업부인 식품을 중심으로 성장이 예상되기 때문입니다. F&C의 경우 축산 제조원가가 4Q23이 피크였던 점, 축산가도 공급 감소, 수요 증가로 점진적 상승이 예상되는 점을 감안하면 적자가 줄어들 전망입니다. 셀렉타의 경우 매각 시 적자 기여는 완화될 전망이며, 매각 대금 유입 시 재무구조 개선도 기대됩니다.
팬오션 - 1Q24. 업황, 실적, 주가 저점
목표가: 6,500원 / 종가: 4,325원
1) 사업 현황
팬오션은 주력사업인 건화물 해상운송 서비스를 바탕으로 연간 약 1억톤 이상의 화물을 운송하며 벌크선 서비스뿐 아니라 컨테이너선, 탱커선, LNG선, 중량을 운반선 서비스와 같은 고부가가치선 분야에서 영위 중입니다. 철광석, 석탄, 곡물, 비료, 원목 등의 벌크 화물을 운송하며 2010년 세계 최대 펄프생산 업체인 브라질 Fibria社와 장기운송계약을 체결한 것을 시작으로 브라질 Vale社와도 지속적으로 장기운송계약을 체결하며 안정적인 성장기반을 구축하였습니다.
2) 사업 전망
팬오션은 2024년 건화물 시황 하반기로 갈수록 강세로 전환 가능성이 예상되며, 2024~25 년 9척의 LNG선 도입으로 증가할 것으로 추정되는 영업이익만 1,000억원 이상이고, 24년 하반기부터 IMO의 환경규제 강화로 인해 선령 10Y 미만의 선박을 보유한 선사들의 실적 차별화 가능성이 예상되어 팬오션의 실적이 개선될 것으로 전망됩니다.
3) 주가 전망
팬오션의 주가는 2024년 추정 실적 기준 PBR 0.5배 미만으로 Band 하단에 근접하여 부당 hạ가에 거래되고 있습니다. 따라서 목표주가는 2024년 추정 실적 기준 PBR 0.7배를 적용하여 2,810원으로 설정하고 BUY로 추천하며, 추가 상승 여력 충분할 것으로 예상됩니다.
HK이노엔 - 새로운 모멘텀이 필요한 시점
목표가: 56,000원 / 종가: 40,350원
1) 사업 현황
HK이노엔의 2023년 4분기 실적은 총 매출 1,053억 원, 영업이익 179억 원, 순이익 145억 원으로 전년 동기 대비 매출 2.6% 감소, 영업이익 11.1% 증가, 순이익 12.0% 감소를 기록했습니다. 매출 감소는 주요 제품인 케이캡의 파트너사 변경으로 인한 성장 둔화와 건기식 등 기타 포트폴리오 조정 효과에 따른 컨디션 매출 감소가 원인으로 분석됩니다. 반면 영업이익 증가는 수익성 개선을 위한 노력과 수액 신공장 가동 효과가 기여한 것으로 보입니다.
2) 사업 전망
HK이노엔은 2024년에 케이캡 파트너사 변경에 따른 매출 및 수익성 개선, 중국 케이캡 로열티 확대 등을 기반으로 성장세를 이어갈 것으로 전망합니다. 또한 MSD 백신 계약 종료를 통해 이익 기여가 크지 않은 매출을 줄이고, 카나브패밀리 및 신규 도입 품목을 통해 매출 감소분을 상쇄하고 수익성을 개선할 계획입니다. 다만 기반영된 모멘텀 외에 추가적인 업사이드를 제공할 새로운 모멘텀이 필요할 것으로 예상됩니다.
3) 주가 전망
HK이노엔의 주가는 2023년 12월 30일 기준으로 49,800원으로, 전년 대비 18.3% 하락했습니다. 분석가들은 기반영된 모멘텀 외에 새로운 성장 동력이 나타나지 않으면 주가가 더 하락할 수 있다고 전망합니다. 따라서 HK이노엔은 케이캡 파트너사 변경에 따른 매출 및 수익성 개선, 중국 케이캡 로열티 확대 등을 성공적으로 수행하고, 카나브패밀리 및 신규 도입 품목을 통해 매출과 수익성을 개선해야 할 것으로 보입니다.
웹젠 - ‘안정성’과 시너지를 낼 ‘전략’
목표가: 25,000원 / 종가: 18,150원
1) 사업 현황
2023년 4분기 Webzen의 실적은 매출/이익 모두 예상치를 뛰어넘는 성과를 기록했습니다. 이는 주력 게임 <뮤 모나크>의 성공적인 출시 때문입니다. 동사는 효율적인 비용 집행 기조를 오랜 기간 보여왔으며, 지스타 참여 비용 등이 증가했음에도 예상보다 낮은 광고선전비를 기록했습니다. 또한, 주주환원 의지를 보여주며, 이번 실적 발표와 함께 현금배당 결정을 공시했습니다.
2) 사업 전망
웹젠은 향후 외부 작품의 퍼블리싱 사업을 확대하고 자체 개발작을 개발하여 포트폴리오를 다각화하고 리스크를 관리할 계획입니다. 또한, 실적 안정성을 바탕으로 신작 게임을 출시할 예정이며, 글로벌 게임사들이 퍼블리싱 사업에 힘쓰고 있는 추세에 맞춰 자체 개발작에만 의존하지 않고 외부 작품을 출시할 계획입니다.
3) 주가 전망
웹젠의 목표주가는 실적 추정치 및 밸류에이션 조정에 따라 25,000원으로 상향 조정되었습니다. 이는 <라그나 돌>, <어둠의실력자가되고싶어서> 등 흥행에 실패했지만 트렌드에 적합한 외부 개발작을 조달해 라인업을 늘리려는 의지가 뚜렷해졌기 때문입니다. 또한, 저PBR, 저PER 주식인 만큼 올해 예정된 여러 신작들이성과를 보인다면 멀티플 리레이팅과 함께 큰 폭의 상승여력을 만들 것입니다.
