POSCO홀딩스 - 1분기에도 드리운 부진한 영업실적의 그림자
목표가: 740,000원 / 종가: 401,500원
1) 사업 현황
POSCO홀딩스는 1분기에 철강 판매 부진과 낮은 이익률로 어려움을 겪었습니다. 포항 4고로 개수와 내수 수요 감소로 제품 판매가 감소했고, 원자재 가격 상승으로 스프레드가 낮게 유지되었습니다. 자회사 중 리튬 가격 급락으로 손실을 기록한 포스코퓨처엠의 흑자전환이 예상되지만, 다른 2차전지 소재 관련 사업의 적자폭 확대로 인해 영업이익은 시장 예상보다 낮을 것으로 보입니다.
2) 사업 전망
최근 원자재 가격 하락으로 2분기 수익성 개선이 예상됩니다. 중국 철강 수요가 하반기로 갈수록 회복될 전망인 만큼, POSCO홀딩스의 수익성도 하반기에 개선될 것으로 예상됩니다. 또한 장기적으로 2차전지 소재 산업의 성장성도 유효한 것으로 판단됩니다.
3) 주가 전망
현재 POSCO홀딩스에 대해 '매수' 투자 의견과 740,000원의 목표 주가를 유지합니다. 중국 철강 수요 회복과 2차전지 소재 산업의 성장성으로 인해 하반기에 주가가 상승할 가능성이 있습니다. 다만, 단기적으로는 철강 수요 부진과 원자재 가격 변동성이 주가에 영향을 미칠 수 있음을 유념해야 합니다.
카카오 - 선방하는 플랫폼
목표가: 73,000원 / 종가: 49,300원
1) 사업 현황
카카오의 톡비즈 광고 매출은 톡채널 수 증가로 인해 성장세를 이어갈 것으로 예상된다. 거래형 매출도 커머스 경쟁의 영향을 크게 받지 않을 전망이다. 반면 모빌리티 매출은 기저 효과로 인해 성장률이 둔화되고 콘텐츠 매출은 음반 판매 감소와 게임 부문 신작 출시 효과 상쇄로 인해 소폭 증가에 그칠 것으로 보인다.
2) 사업 전망
카카오는 플랫폼 사업에서 상대적으로 안정적으로 성장할 것으로 예상된다. 광고 업황 부진에도 불구하고 메시지 비즈니스 확대로 시장 성장률을 능가할 전망이다. 다만 선물하기 사업을 제외한 콘텐츠 사업은 에스엠 연계 반영 효과와 국내 게임 업황 부진으로 성장률이 둔화될 것으로 보인다.
3) 주가 전망
플랫폼 사업의 지속적인 성장과 콘텐츠 사업의 반등 가능성으로 인해 카카오 주가는 추가 상승 여지가 있다. 다만 추가적인 주가 반등을 위해서는 플랫폼 사업의 성장 가속화나 콘텐츠 사업의 반등이 필요할 것으로 판단된다.
고려아연 - 1분기에도 견조한 영업실적 지속 전망
목표가: 670,000원 / 종가: 463,000원
1) 사업 현황
고려아연은 지난 1분기 LME 아연가격이 견조했고, 호주 SMC의 안정적인 판매로 인해 양호한 실적을 보일 것으로 예상됩니다. 2분기에도 아연 수요 증가와 제련소 감산 가능성으로 아연가격은 하락이 제한될 전망입니다. 또한, 공정 합리화 등을 통한 비용 절감과 아연가격 하락 기저 효과로 올해 영업실적이 개선될 것으로 기대됩니다.
2) 사업 전망
1분기 아연정광 BM T/C가 하락하면서 2분기 실적은 부정적으로 영향을 받을 예상입니다. 그러나 LME 아연가격이 약세를 보이고 금가격이 강세를 이어갈 전망입니다. 연말에는 아연정광 BM T/C가 타결될 것으로 예상되며, 충분한 수급과 낮은 Spot T/C를 감안할 때 작년 대비 하락한 수준에서 타결될 가능성이 높습니다.
3) 주가 전망
고려아연은 과도한 우려로 주가가 하락했으며, 현재 PBR은 밴드 최하단 수준입니다. 올해 아연정광 BM T/C 하락에도 불구하고 양호한 영업실적이 예상됨에 따라, 투자의견은 BUY(매수)를 유지하고 목표주가는 67만 원으로 설정합니다.
씨에스윈드 - 타워 수익성 정상화
목표가: 80,000원 / 종가: 56,400원
1) 사업 현황
타워 사업 부문의 정상화로 1분기 매출과 영업이익이 전망치를 상회할 전망 블라트 인수로 중장기 성장성 강화, 해상풍력 관련 매출이 올해부터 증가될 것으로 예상 미국의 풍력 프로젝트 속도 증가로 수주가 확대될 전망
2) 사업 전망
미국 금리 인하가 풍력 산업에 긍정적인 영향을 미쳐 주가 상승 탄력이 확대될 것으로 예상 중장기적으로 전 세계 풍력 수요 증가로 회사의 매출과 수익성이 지속적으로 증가할 가능성이 높음
3) 주가 전망
지속적인 성장 전망을 바탕으로 Buy 의견을 유지함 목표 주가는 설정되어 있지 않음
한화 - 사업구조 개편 추진
목표가: 40,000원 / 종가: 28,850원
1) 사업 현황
한화는 사항 구조를 조정해 건설과 글로벌 사업에 집중하며, 태양광, 해상풍력, 플랜트 사업을 각 자회사로 분사했습니다. 이를 통해 계열사의 기업 가치를 높이고 지분 가치를 증가시킬 것으로 기대됩니다. 또한, 2024년에는 한화에어로스페이스의 실적 개선과 로열티 수익 증대에 힘입어 배당과 로열티 수익이 증가할 전망입니다.
2) 사업 전망
일반 주주 입장에서는 사업 구조 조정의 단기적 수혜가 제한적일 수 있습니다. 2022~2023년 방산 부문 이전과 한화건설 합병으로 기업 가치가 증대될 것으로 예상되었지만, 건설 실적 저조와 별도 부문 외형 축소로 인해 영향이 제한적일 것으로 보입니다. 자회사의 경쟁력 강화가 모회사의 지분 가치 증대로 이어지기까지는 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다.
3) 주가 전망
한화의 목표 주가가 4만 원으로 상향 조정되었지만, 이는 지분 가치 증가를 반영한 것일 뿐 사업 구조 개편에 따른 영향을 반영한 것은 아닙니다. 2024년 이후 배당 확대가 예상되며, 자회사의 경쟁력 강화가 장기적으로 지분 가치 증가로 이어질 것으로 기대됩니다.
